蛋壳公寓破产“罗生门”：三大教训需要警惕

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逐步“暴雷”

2020年，蛋壳公寓本来有一个非常不错开局，1月17日的成功上市，虽然因为破发不够完美，但对一家初创企业来说，上市即拥有了更好的融资环境，这终归是一个新的开始。

但还未等蛋壳公寓展开其下一步的计划，便遇到了疫情这一只“黑天鹅”。于是本应该是大展拳脚的2020年，成为了蛋壳公寓的水逆之年。

回首这一年的动态，可以发现其实在很早之前，蛋壳公寓就出现了“暴雷”的预兆。

在2月-3月，蛋壳公寓还在给用户发放疫情补贴，但是却一度引发了租户、房东两头吃的质疑。不过蛋壳公寓很快进行了调整，在其公布2019年度全年业绩之后，事情很快被遗忘。

报告显示，2019全年蛋壳公寓收入71.29亿元，同比增长166.5%，净亏损34.37亿元，净亏损率和经调整EBITDA亏损率同比分别收窄3.0和3.5个百分点。

简而言之，2019年蛋壳公寓的收入维持了高速增长，而且在收入高速增长的前提下亏损却出现了收窄的趋势，这份财报起码从这些数据上来看是可圈可点。

在整个一季度，除了因为疫情补贴问题发生了一些小争执，蛋壳公寓的一切都似乎再正常不过，虽然不算是高歌猛进，好歹也是有声有色。

但从4月份之后，关于蛋壳公寓的消息开始变得严峻起来。

4月份，蛋壳公寓杭州公司被曝成为“老赖”，蛋壳公寓方面回应称，信息不属实，裁决并未生效。这是蛋壳公寓杭州公司首次曝出问题，但在蛋壳公寓的辟谣之下并没有引起更多的关注。

6月份，蛋壳公寓提前迎来“多事之秋”，这一个月，深圳住建局开始对蛋壳公寓租金贷等问题进行专案处理；这一个月，蛋壳公寓发布2020一季度财报，收入增速下降为62.5%，亏损同比出现扩大；还是这一个月，蛋壳公寓联合创始人、董事兼CEO高靖被相关地方政府部门调查，董事会临时宣布任命公司联合创始人、董事兼总裁崔岩担任CEO，尽管蛋壳公寓称高靖所涉调查与之前参与的个人商业投资有关，与蛋壳公寓无关，但是相关传言还是满天飞，蛋壳的股票也是“先跌为敬”。

联合创始人、董事兼CEO高靖被调查的消息对蛋壳公寓形成了较大的负面影响。此后来到8月份，蛋壳公寓杭州公司曝出破产倒闭、财务跑路的传言，大量围堵要钱的视频、图片流出。

对此蛋壳公寓直到10月份才回应称，蛋壳公寓经营活动一切正常，针对部分合作方因与本公司存在商业纠纷，采取了过激行为。散布“蛋壳跑路、倒闭”等相关不实言论、视频、图片，公司已报警处理。

11月，蛋壳公寓北京总部聚集数百人维权，现场发生肢体冲突。蛋壳公寓杭州分公司的门头招牌已经撤掉，虽然还有员工在，但只负责登记一些前来讨要说法的租客。另外，蛋壳公寓三次被列为被执行人，被执行总金额超千万。

从10月到现在，关于蛋壳公寓的负面消息一波未平一波又起。具体表现为出现问题的区域越来越多，从杭州扩散到了北京、深圳、武汉；要钱的队伍越来越大，从最初的房东、业主、租户，到后续的供应商、保洁、维修人员，再到蛋壳公寓公司内部的员工，都成为了苦主。

喧嚣之间，关于蛋壳公寓即将破产跑路的消息不胫而走。

02

破产“罗生门”

针对这些纷乱与质疑，蛋壳公寓在11月16日才承认，公司确实遇到资金困难的情况，但正在积极进行处理。租客和房东等问题，也在积极应对。蛋壳公寓还在微博承诺：我们没有破产，也不会跑路。

11月17日，关于蛋壳公寓杭州分公司停止运营的消息又开始传播，蛋壳公寓再次发微博表示：假的！

但是不管蛋壳公寓如何辩解，有一个事实是，当前各地频频发生的因为房租拖欠而引发的租客被断水断电、租客被房东驱赶的事件并没有得到遏制和解决，反而随着蛋壳公寓各项问题的曝光而越来越严重。

微博关于“蛋壳公寓房东断水断电”的话题已经有1163万的阅读，1.5万讨论。

这样的情况每持续一天，蛋壳公寓就离破产近一步。而解决问题的关键，在于蛋壳公寓能否解决资金困难问题。

11月17日，蛋壳公寓一度看到了解决这个问题的曙光。

昨日晚间，市场突然传出消息，我爱我家将接盘蛋壳公寓。如果消息为真，那意味着蛋壳公寓面临的资金问题将有望立刻得到解决。

消息一出，本来已经暴跌10倍，来到1美元区间的蛋壳公寓股票一度出现90%的大涨。但是到今日早间，我爱我家回应表示，并未接到相关通知。

这种回应虽然并未直接否定，但是却表明接盘事件目前并无定论。也就是说，蛋壳公寓也有可能空欢喜一场。

而我爱我家接盘的传闻也证明一件事情，那就是单靠自己，蛋壳公寓已经无法解决资金问题，他们必须要引入外部资本，并且为此付出“卖身”的代价。

按理来说，作为长租公寓新星，搭载互联网的蛋壳公寓本应该是香饽饽才是。但就目前来看，并没有多少资本对蛋壳公寓有兴趣，说白了，就算卖身，蛋壳公寓也并不见得能顺利度过难关。

最根本的原因，是因为蛋壳公寓暴雷背后，暴露出了其运营模式上的致命缺陷，也给其他企业留下了多个教训。

03

三大教训值得警惕

今年以来，疫情的出现对所有企业来说都是一次艰难的考验，在这场考验中，蛋壳公寓很早之前就埋下的资金隐患彻底的暴露出来，这要从蛋壳公寓的经营模式开始说起。

虽然打着互联网公司的旗号，但蛋壳公寓在住房租赁市场承担的实质上还是一个“二房东”角色，但是与普通二房东不同的是，蛋壳公寓在收集房源之后，会对这些房源进行统一的装修改造；而租客往往采用一种“租金贷”的方式来交房租。

具体而言，就是房东将房子交给蛋壳公寓之后，蛋壳公寓先对该房子进行统一风格的改装，然后租给租客；而租客一般通过“租金贷”将房租交给蛋壳公寓，蛋壳公寓再按月将房租打给房东。

在这个模式中，假如蛋壳公寓在运营过程中老老实实的只赚取“中介费”、“服务费”，那疫情可能会导致蛋壳公寓业务停滞，却不会出现资金问题。

但是在事实上，通过“租金贷”，蛋壳公寓提前拿到了租客半年-1年的租金。拿到这些钱的蛋壳公寓却只需要按季度或按月给房东打款，手头上剩余的钱，多被用于市场拓展，即寻找新的房源、并对这些房源进行改装。

如果一直有新的租客，为蛋壳公寓提供新的资金，那这种模式不见得会出现问题，关键是疫情的到来，让蛋壳公寓的新租客数量出行了断崖式下跌。

于是蛋壳公寓面临手头的钱提前用完，却没有新的资金来源的困境。最终出现无法按时为房东打款、房东驱赶租客、被驱赶出房子的租客仍然需要按月还贷等问题。

蛋壳公寓整个暴雷的过程，留下三大教训。

第一，蛋壳公寓在获取房源之后，选择自己为房源进行统一装修。这种方式烧钱、回款慢，注定让蛋壳公寓背负巨大的资金压力，并且无限拉长了投资回报期。

这为蛋壳公寓最终的失败埋下伏笔，因为蛋壳公寓为了解决资金问题，选择了鼓励大量租客以“租金贷”的方式交租，以一次性拿到租客半年-1年的租金。

第二，提前将租客半年至一年的租金收到手中之后，蛋壳公寓用来扩张市场，虽然获得了业务的增长，但这种拆东墙补西墙的模式过于脆弱，一出问题满盘皆输，毫无抗风险能力。

数据显示，蛋壳公寓2017年、2018年和2019年前9个月使用租金贷的租客占比分别为91.3%、75.8%和67.9%。

而国家相关规定显示，住房租赁企业租金收入中，住房租金贷款金额占比不得超过30%，蛋壳公寓明显超标。这也就决定了，一旦出现问题，大部分租客都受到影响。

而假如使用“租金贷”的租客只是少部分，那有大部分正常交租的租客支撑，蛋壳公寓也不至于迅速失去基本盘，败得如此彻底。

最后，回顾这一年蛋壳公寓的动态，其实很早之前问题就已经初露端倪，但是蛋壳公寓在半年的时间里没有给出解决方案，一直硬撑到问题全面爆发，让租客、房东、员工都蒙受了巨大损失。

这样一来，即使蛋壳公寓能够卖身成功，其品牌也难以再获取用户信任。如何赢回市场信任，将会是未来蛋壳公寓最头疼的问题。

小结

综上，疫情只是蛋壳公寓出现资金困难的导火索，深层次原因还在于蛋壳公寓本身的运营模式存在缺陷，并最终让蛋壳公寓一步一步走到了不“卖身”就“破产”的地步。

值得一提的是，根据最新的传闻，我爱我家对蛋壳公寓的接盘事宜已经有实质性进展，目前双方仍在洽谈。

这对那些被驱赶又陷于“租金贷”无法脱身的租客来说，对于那些很久没有收到房租的房东来说，以及对于那些未及时收到工资的员工来说，应该是一个好消息。